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    無拋補利率平價

    無拋補利率平價(Uncovered Interest Rate Parity,UIRP)


    目錄

    什么是無拋補利率平價 編輯本段


      無拋補利率平價是指在資本具有充分國際流動性的條件下,投資者的套利行為使得國際金融市場上以不同貨幣計價的相似資產的收益率趨于一致,也就是說,套利資本的跨國流動保證了“一價定律”適用于國際金融市場。


    無拋補利率平價的決定機制 編輯本段


      利率的變化取決于無風險條件下投資者的投機決策,即

     

    UIRPUIRP

    期匯率(直接標價),Se表示預期將來某個時點(比如年末)的預期匯率。并且這里假設投資者風險中性Risk Neutral)。

      本國居民持有一單位本國貨幣,既可以將其存放于國內銀行按國內利率取得收益,也可以將其按即期匯率S兌換成外國貨幣投放國外銀行,按外國利率取得收益,用圖—1、圖—2來表示:

     

    uirpuirp

     

     

     

     

     


     

      最終兩者的收益趨于相等:

      在風險中性的前提下,投資者只需比較一下兩種資產的收益:如果收益不等,投資者就會涌向一種資產,資本涌入國會因投資的增加而收益率遞減,而流出國的收益率則可能會抬高,
    最終兩者的收益趨于相等:

     

    uirpuirp


     

      那么式(1)可表述為:

      (1 + r) = (1 + r * )(1 + ΔSe) = 1 + r * + ΔSe + r * ΔSe。

      其中,r * ΔS是兩個比率的積,是一個“二階小量”,忽略不計,于是上式變為:

      ΔSe = r ? r *    (3)

      無拋補利率平價的含義:本國利率高于(低于)外國利率的差額等于本國貨幣的預期貶值(升值)幅度。


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